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通訊設(shè)備行業(yè):將估值基礎(chǔ)延展至2014年;買入烽火通信

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-06-19
核心提示:仍看好傳輸網(wǎng);TD-LTE 采購(gòu)?fù)七t我們?nèi)灶A(yù)計(jì),受數(shù)據(jù)流量上升和技術(shù)升級(jí)推動(dòng),中期內(nèi)傳輸網(wǎng)相關(guān)資本開支強(qiáng)勁,因此維持對(duì)烽火通信的買入評(píng)

仍看好傳輸網(wǎng);TD-LTE 采購(gòu)?fù)七t

我們?nèi)灶A(yù)計(jì),受數(shù)據(jù)流量上升和技術(shù)升級(jí)推動(dòng),中期內(nèi)傳輸網(wǎng)相關(guān)資本開支強(qiáng)勁,因此維持對(duì)烽火通信的買入評(píng)級(jí)。然而,在無(wú)線領(lǐng)域,中移動(dòng)對(duì)TD-LTE 設(shè)備的采購(gòu)可能推遲至7 月,并且我們認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)的加劇將令價(jià)格受壓。

我們將研究范圍內(nèi)四家A 股電信設(shè)備股的2013-15 年每股盈利預(yù)測(cè)調(diào)整了-7%到+5%,并推出2016 年預(yù)測(cè)。我們還將估值基礎(chǔ)從2013 年延展至2014 年,進(jìn)而將12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格調(diào)整了17%-32%。

烽火通信:在資本開支上升周期中毛利率穩(wěn)健,維持買入評(píng)級(jí)

我們基于以下因素維持對(duì)烽火通信的買入評(píng)級(jí):1) 2013 年上半年中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商加速推進(jìn)PTN、 OTN 和IP RAN 等傳輸網(wǎng)項(xiàng)目;2) 中電信若能在2014 年以前獲得 LTE 牌照,則可能從2014 年開始增加對(duì)傳輸網(wǎng)的投資,屆時(shí)將成為傳輸網(wǎng)支出的新推動(dòng)力;3) 我們預(yù)計(jì)傳輸網(wǎng)資本開支上升周期為公司帶來(lái)毛利率上升空間——我們的2013-15 年每股盈利預(yù)測(cè)較萬(wàn)得市場(chǎng)預(yù)測(cè)高 5%-9%。

光迅科技:進(jìn)入谷歌供應(yīng)鏈的消息帶動(dòng)股價(jià)上漲

該股股價(jià)在過(guò)去1 個(gè)月中上漲了16%,我們認(rèn)為這可能是受到了公司進(jìn)入谷歌供應(yīng)鏈的消息推動(dòng)(中國(guó)證券報(bào),2013 年6 月4 日?qǐng)?bào)道)。我們認(rèn)為繼2012 年與武漢電信器件合并、收購(gòu) IPX 后光迅科技的基本面在持續(xù)改善。然而,我們認(rèn)為谷歌業(yè)務(wù)不會(huì)為公司盈利帶來(lái)顯著增長(zhǎng)空間。維持中性評(píng)級(jí)。

日海通訊:利用銷售網(wǎng)絡(luò)抵消接入網(wǎng)資本開支風(fēng)險(xiǎn)

我們認(rèn)為,日海通訊在依托其強(qiáng)大的全國(guó)銷售網(wǎng)路向省級(jí)電信運(yùn)營(yíng)商交叉銷售方面進(jìn)展良好,并預(yù)計(jì)在2014 年這一優(yōu)勢(shì)將有助于緩解接入網(wǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。因風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)均衡,我們維持對(duì)該股的中性評(píng)級(jí)。

大富科技:等待持續(xù)復(fù)蘇前景更明朗

大富科技一季度毛利率的改善令人鼓舞,但鑒于TD-LTE 采購(gòu)?fù)七t和激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,我們?nèi)詫?duì)公司復(fù)蘇的可持續(xù)性感到擔(dān)憂。我們維持對(duì)該股的中性評(píng)級(jí),并等待毛利率復(fù)蘇和新業(yè)務(wù)的可預(yù)見性更加明朗。

 

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