環(huán)保部12 年底發(fā)布的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃重點工程項目》，也涉及到黃標車淘汰項目。限期淘汰黃標車對汽車行業(yè)到底影響有多大成為市場關(guān)注的焦點。我們點評如下：
我們從影響的廣度、彈性以及時間節(jié)點幾個方面來研究。
1、本次黃標車淘汰影響面非常廣，幾乎涉及到汽車各細分領(lǐng)域
限期淘汰黃標車影響面很廣，淘汰車型幾乎涉及所有細分子領(lǐng)域，對商用車影響面更廣。
2、政策效果的主要影響因素
黃標車淘汰政策效果取決于下列因素：1、黃標車淘汰與自然更新是否存在重疊；2、補貼力度是否夠大，是否有限行等配套政策；3、車輛使用區(qū)域是否城區(qū)。3、生產(chǎn)資料屬性的商用車，還與細分行業(yè)景氣度密切相關(guān)。
我們估計，淘汰黃標車有望采取行業(yè)政策與地方政策相結(jié)合的方式，13 年或是地方配套政策密集出臺年，14 年以后有望納入地方考核體系。
3、對各個子領(lǐng)域進行彈性測算：影響正面，預(yù)期不宜過高
通過車輛運行區(qū)域、更新周期、用戶盈利能力進行分析，黃標車淘汰規(guī)劃對汽車各細分子領(lǐng)域均是正面影響，14、15 年影響比13 年大。對乘用車和微卡影響較小，對客車、輕卡、中重卡有一定利好，但預(yù)期不宜過高。
大中客：主要運行在城市道路，受城市限行影響比較大，但扣除自然更新重疊影響，大中客整體增量效果一般，座位客車弱于公交車。
輕客：柴油輕客是黃標車淘汰主力。輕客大約一半在一類區(qū)域運營，這部分淘汰效果比較好，扣除部分自然更新的重疊部分，輕客黃標車淘汰對市場增量影響也一般。
中重卡：淘汰量涉及面很廣，但中重卡的運營多數(shù)并不在市內(nèi)，政策難以實行，最終淘汰數(shù)量對市場增量影響不大。
輕卡：非城內(nèi)行駛路面及行景氣度不高影響了淘汰效果，彈性不大。
乘用車、微卡：黃標車淘汰對乘用車和微卡市場影響較小，尤其是微卡市場，因為以汽油機為主，影響甚微。（上述測算結(jié)果參見正文）
投資建議
我們預(yù)計未來汽車行業(yè)政策的主旋律是“調(diào)結(jié)構(gòu)、補短板、淡化量”，黃標車淘汰是調(diào)結(jié)構(gòu)系列政策中的一個，對汽車行業(yè)整體是利好，我們推薦核心零部件企業(yè)的威孚高科，大中客龍頭企業(yè)宇通客車，企業(yè)中周期向上的江淮汽車。
風(fēng)險提示
地方政府政策執(zhí)行力弱；經(jīng)濟硬著陸。
