全球金融體系中的資本流量仍然維持在10年前的水平，在全球金融危機(jī)爆發(fā)六年后的今天，這令人對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度產(chǎn)生新的擔(dān)憂。
據(jù)FT聯(lián)合麥肯錫所做的調(diào)研顯示，目前跨境資本流動出現(xiàn)劇烈放緩，突顯美國次貸危機(jī)和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)正在逆轉(zhuǎn)金融全球化趨勢，并且令人對資金流量會否重返危機(jī)前的高位產(chǎn)生疑慮。
金融收縮可能加劇人們對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐的擔(dān)心，但這同時也可能掩蓋了一個新全球經(jīng)濟(jì)秩序的轉(zhuǎn)變正在發(fā)生：經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)向新興市場經(jīng)濟(jì)體，歐洲銀行業(yè)的重要性則有所下降。
調(diào)研顯示：在2007年年中流入G20國家的跨境資本流量相當(dāng)于20國GDP的近18%。而到2013年年中，這一比率下降至4.3%。按照美元計算，流入G20成員國的跨境資本流量自2007年年中起下滑了67.5%。
麥肯錫合伙人Susan Lund說：
“你可以預(yù)計到與泡沫年份相比資本流動量會下降，但是意外的是幅度如此之大。我們沒有看到反彈，看到的只有停滯。”
她警告實體經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重影響，“我們所謂的金融全球化可能永遠(yuǎn)無法實現(xiàn)。”
不僅資本流量收縮了，其結(jié)構(gòu)構(gòu)成也發(fā)生了顯著變化。造成2007年以來嚴(yán)重收縮的原因，很大程度上時因為銀行實力變?nèi)?，尤其是歐洲銀行，銀行開始大幅削減貸款同時業(yè)務(wù)退守本土。與2007年相比，如今銀行放貸在跨境資本總量中的占比要小得多。
銀行貸款崩潰的一個重要后果，就是海外直接投資（FDI）所占比重比危機(jī)之前大得多，由于大多數(shù)FDI是長期決策的結(jié)果，這可能預(yù)示著未來金融穩(wěn)定性將提高。與此同時，與2008年之前相比，新興市場在資本流動總量中所占份額大得多。
盡管資本流量的收縮可能說明全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個只能實現(xiàn)微弱經(jīng)濟(jì)增長的階段，但資本流動對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用是有爭議的。
倫敦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家教授Helene Rey說：
“跨境套利交易，即在低利率國家借入資金，然后在其他地方投資，被證明對國際投資者有利。”
“但是世界其他地方是否也能從中獲益呢？……這種資本流動是否能帶來福利尚不清楚。鑒于1995年以來跨境資本流動的迅速增長，如果它確實能帶來效益（對于更廣泛的經(jīng)濟(jì)體而言），我們應(yīng)該已經(jīng)發(fā)現(xiàn)。”
各國央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正力求防止過度使用杠桿重演，正是過度使用杠桿導(dǎo)致了2007年以來的全球金融危機(jī)。荷蘭ING銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Cliffe說：“現(xiàn)在沒有關(guān)于最佳資本流動水平的理論。我們關(guān)注的是央行如何防止泡沫再現(xiàn)，但是現(xiàn)在仍然有很多懸而未決的問題。”
