讓農(nóng)村居民移居城市可能會(huì)刺激消費(fèi)支出。
如果中國(guó)堅(jiān)持履行使市場(chǎng)在這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體中發(fā)揮更大作用的承諾，那么企業(yè)可能會(huì)受益頗多。
中共領(lǐng)導(dǎo)人上周發(fā)布了未來(lái)10年的全面改革藍(lán)圖，呼吁刺激消費(fèi)，以及放開政府對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)由國(guó)家控制的關(guān)鍵行業(yè)的管制。這份藍(lán)圖提出的廣泛目標(biāo)包括，放松在一些行業(yè)對(duì)外資的限制，鼓勵(lì)私人投資者參與國(guó)家主導(dǎo)的行業(yè)，拓寬中國(guó)廣大農(nóng)村人口的收入渠道。
長(zhǎng)期來(lái)看，放開一胎政策的重大舉措顯示出，中國(guó)意欲應(yīng)對(duì)與日俱增的老齡化壓力。許多人口學(xué)家說(shuō)，在這方面還需要采取更大的措施。但政府的聲明暗示，領(lǐng)導(dǎo)人希望確保未來(lái)幾年中國(guó)有穩(wěn)定的勞動(dòng)力資源，并且保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。
德國(guó)汽車制造商寶馬汽車公司(BMW AG)中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行長(zhǎng)安格(Karsten Engel)說(shuō)，中國(guó)人目前情緒樂(lè)觀，如果他們認(rèn)為樂(lè)觀發(fā)展勢(shì)頭可以持續(xù)10年或者20年，他們將更加愿意花錢。
關(guān)鍵將在于執(zhí)行。盡管改革方案雄心勃勃，但在許多方面沒有確定具體的時(shí)間表或者目標(biāo)，尤其是在涉及可能以什么方式允許外國(guó)投資者獲得更大投資機(jī)會(huì)的問(wèn)題上。而且改革努力可能面臨來(lái)自國(guó)有企業(yè)、地位牢固的官僚以及對(duì)移民大量涌入城市心存擔(dān)憂的城市居民的阻力。
以下是對(duì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》出臺(tái)后，各個(gè)行業(yè)將會(huì)受到怎樣影響的分析。
銀行業(yè)
這份藍(lán)圖為政府此前提出的銀行業(yè)重組增加了動(dòng)力。批評(píng)人士說(shuō)，銀行業(yè)一直將資金導(dǎo)向大型國(guó)有企業(yè)，而使中小企業(yè)面臨融資難。改革方案甚至暗示，將允許外資參與銀行業(yè)，但缺少相關(guān)細(xì)節(jié)。
中國(guó)政府承諾，將通過(guò)允許建立私人持股銀行（7月份曾提出過(guò)這一計(jì)劃）向國(guó)內(nèi)和國(guó)外開放國(guó)家主導(dǎo)的金融領(lǐng)域。這份藍(lán)圖還要求放松政府對(duì)利率的管制，這一管制令國(guó)有銀行受益，限制了中小貸款機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)政府在這方面已經(jīng)大舉采取行動(dòng)，取消了存款利率上限。進(jìn)一步的措施可以使中小銀行與大銀行競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而可能會(huì)推低借款成本，可能還有助于中小企業(yè)獲得融資。
中國(guó)需要采取更多措施來(lái)增強(qiáng)這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)以及鼓勵(lì)市場(chǎng)力量發(fā)揮更大作用。只要銀行和它們的國(guó)有客戶認(rèn)為他們受到政府的暗中支持，它們的風(fēng)險(xiǎn)控制能力就難以獲得提升。
針對(duì)這一問(wèn)題，這份藍(lán)圖要求引入存款保險(xiǎn)制度以及創(chuàng)建允許銀行破產(chǎn)的流程。中國(guó)媒體報(bào)道說(shuō)，存款保險(xiǎn)制度可能不久就會(huì)宣布，但使這一制度覆蓋整個(gè)銀行系統(tǒng)將需要數(shù)年時(shí)間。
金融市場(chǎng)
最大刀闊斧的舉措之一是承諾改革中國(guó)的首次公開募股(IPO)機(jī)制，從由政府決定哪些公司能夠上市轉(zhuǎn)變成由公司的質(zhì)量決定。
北京方面表明要“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。前一部分指的是給予公司新的籌資選擇，包括通過(guò)發(fā)行債券和股票籌資。后一部分指的是IPO流程。目前，一些公司可能需要等上數(shù)年時(shí)間才能上市，大型但管理不善的國(guó)有企業(yè)卻常常獲得優(yōu)待。
新的IPO機(jī)制將可能逐步推出，有望給中國(guó)的證券公司帶來(lái)助益。中國(guó)券商的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)受到了長(zhǎng)達(dá)13個(gè)月的新股上市暫停期的折磨。
對(duì)外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，改革藍(lán)圖有一些積極（就算有些模糊）的措辭。它要求放松跨境資本流動(dòng)管制，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，以及提高跨境資本和金融交易可兌換程度。
汽車業(yè)
不清楚改革是否將包括放松對(duì)外國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的限制。目前，外國(guó)汽車生產(chǎn)商必須與中國(guó)本土企業(yè)組建合資企業(yè)才能在中國(guó)生產(chǎn)汽車，而且外資持股比例不得超過(guò)50%。如果獲準(zhǔn)在中國(guó)單獨(dú)運(yùn)營(yíng)，那么外國(guó)汽車廠商將在生產(chǎn)方面擁有更多的話語(yǔ)權(quán)（以及更大份額的利潤(rùn)）。
改革藍(lán)圖沒有提及這個(gè)問(wèn)題，但商務(wù)部發(fā)言人對(duì)記者說(shuō)，中國(guó)將放松對(duì)外國(guó)公司進(jìn)入部分制造行業(yè)的限制，包括鋼鐵、化工和汽車行業(yè)。
業(yè)內(nèi)觀察人士對(duì)此持懷疑態(tài)度。從上海自貿(mào)區(qū)就可以一窺未來(lái)。上海自貿(mào)區(qū)降低了投資壁壘，但保留了外國(guó)投資者在汽車業(yè)持股不得超過(guò)50%的限制。
中國(guó)治理環(huán)境的承諾可能給汽車行業(yè)帶來(lái)阻力。多個(gè)城市已經(jīng)限制了汽車保有量，而且改革藍(lán)圖要求提高自然資源價(jià)格，這可能讓燃料變得更加昂貴。話雖如此，但環(huán)保工作的推進(jìn)也可能有助于外國(guó)汽車生產(chǎn)商展示自己的先進(jìn)技術(shù)。
科技和電信業(yè)
對(duì)中國(guó)充滿活力的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，前景喜憂參半。盡管該行業(yè)可能面臨更加嚴(yán)格的審查，但仍可能獲得藍(lán)圖描繪的經(jīng)濟(jì)改革的提振。
放寬獨(dú)生子女政策和繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化的結(jié)果可能是，中國(guó)人花更多的時(shí)間上網(wǎng)觀看視頻或在電子商務(wù)網(wǎng)站上購(gòu)物。
北京方面還計(jì)劃向外資開放電子商務(wù)領(lǐng)域。盡管藍(lán)圖并未作出具體說(shuō)明，但這樣一個(gè)計(jì)劃可能意味著，一直以來(lái)基本上未能涉足中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的外資互聯(lián)網(wǎng)公司將被放行。
與此同時(shí)，金融領(lǐng)域的市場(chǎng)化也可能促使阿里巴巴集團(tuán)(Alibaba Group Holding Inc.)和百度(Baidu Inc.)這樣的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)一步采取措施，創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)品。這兩家公司已經(jīng)能夠利用用戶數(shù)據(jù)來(lái)開發(fā)潛在客戶，從而對(duì)中國(guó)僵化的國(guó)有銀行業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)。
但藍(lán)圖中也用強(qiáng)硬的措辭指出，要加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息的控制。社交媒體平臺(tái)可能面臨更多官方審查，而它們加強(qiáng)自我審查也意味著成本的增加。
中國(guó)國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商可能產(chǎn)生危機(jī)感，因?yàn)樗{(lán)圖呼吁公平競(jìng)爭(zhēng)，打擊壟斷行為。
房地產(chǎn)業(yè)
藍(lán)圖尋求加快房產(chǎn)稅改革。這可能有助于北京方面應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)的高房?jī)r(jià)問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)促使許多地方政府收緊購(gòu)房和貸款規(guī)定。中國(guó)目前針對(duì)房產(chǎn)銷售征稅，而不針對(duì)房產(chǎn)價(jià)值征稅，這鼓勵(lì)了有時(shí)比較輕率的購(gòu)房行為。
任何給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的措施都會(huì)是積極的。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，盡管房?jī)r(jià)高漲，但一些地區(qū)的住房供過(guò)于求，這增加了樓市回調(diào)引發(fā)動(dòng)蕩的可能性。但在短期內(nèi)，房產(chǎn)稅可能對(duì)房產(chǎn)銷售構(gòu)成打擊。
問(wèn)題在很大程度上取決于房產(chǎn)稅如何實(shí)施。在上海和重慶這兩個(gè)試點(diǎn)城市，由于僅針對(duì)特定住房征稅，房產(chǎn)稅的影響有限。
藍(lán)圖還提出加快土地改革。雖然缺乏詳細(xì)措施，但行業(yè)人士說(shuō)，這可能意味著放松地方政府對(duì)農(nóng)村土地出售的控制，從而有可能增加市場(chǎng)上的土地供應(yīng)并推低價(jià)格。
長(zhǎng)期來(lái)看，開發(fā)商可能從城鎮(zhèn)化中受益，因?yàn)槌擎?zhèn)化會(huì)刺激住房和商業(yè)地產(chǎn)需求。
消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)
藍(lán)圖還把目標(biāo)直接對(duì)準(zhǔn)培養(yǎng)中國(guó)不斷壯大的消費(fèi)群體。這意味著零售商、餐飲和消費(fèi)者服務(wù)將成為最大的受益者。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)暗示，他們希望提高消費(fèi)支出在經(jīng)濟(jì)中的比重。
城鎮(zhèn)化是這方面的關(guān)鍵。北京方面認(rèn)為，讓更多的農(nóng)村居民移居到城市將推動(dòng)住房、家具以及其他現(xiàn)代生活用品的需求。
打造消費(fèi)階層需要投入，而中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人暗示他們對(duì)這些投入的來(lái)源持越來(lái)越開放的態(tài)度。這份藍(lán)圖提議推進(jìn)教育、文化、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域有序開放，還明確提到，將放開育幼養(yǎng)老、建筑設(shè)計(jì)、會(huì)計(jì)審計(jì)、商貿(mào)物流、電子商務(wù)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。
醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)商波士頓科學(xué)公司(Boston Scientific Co.)中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理Warren Wang說(shuō)，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)將有更多私立醫(yī)院和更多保險(xiǎn)選擇，這將進(jìn)一步提振心臟支架、起搏器等產(chǎn)品的需求。
在強(qiáng)調(diào)促進(jìn)消費(fèi)的同時(shí)，中國(guó)將加大審查力度。藍(lán)圖提議加強(qiáng)食品藥品、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)保障等領(lǐng)域基層執(zhí)法力量。
能源和資源業(yè)
關(guān)于資源領(lǐng)域的改革，藍(lán)圖只提到了一句：推進(jìn)石油、天然氣、電力等領(lǐng)域價(jià)格改革。但中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在如此重大的經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖中提到這方面的改革，意味著長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)企享受低投入成本的局面將面臨變革壓力。
隨著燃料價(jià)格進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，能源企業(yè)將對(duì)他們的收益情況更有把握，并可能受到激勵(lì)，去投資一些過(guò)去被認(rèn)為無(wú)利可圖的項(xiàng)目。過(guò)去，由于中國(guó)政府對(duì)價(jià)格嚴(yán)格管制，企業(yè)一直不太愿意去投資頁(yè)巖氣和煤層氣項(xiàng)目。
藍(lán)圖還暗示，中國(guó)大型資源企業(yè)可能會(huì)成為相關(guān)改革的試點(diǎn)對(duì)象。杰富瑞投資銀行(Jefferies)油氣分析師Laban Yu說(shuō)，大型企業(yè)可能會(huì)嘗試多元化的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，并與私營(yíng)企業(yè)開展合作，這實(shí)際上將削弱它們的壟斷地位、為引入競(jìng)爭(zhēng)打開大門。
另一方面，藍(lán)圖可能令能源公司在中國(guó)開展業(yè)務(wù)的成本提高。文件強(qiáng)調(diào)環(huán)境保護(hù)并提到了新的資源稅、碳排放權(quán)和排污權(quán)交易制度，提議加強(qiáng)企業(yè)對(duì)環(huán)境損害的賠償責(zé)任。煤炭行業(yè)可能成為輸家，因?yàn)樵撔袠I(yè)將面臨更高的生產(chǎn)成本。
物流和運(yùn)輸業(yè)
這份藍(lán)圖可能為物流業(yè)引入更多競(jìng)爭(zhēng)打下了基礎(chǔ)。中國(guó)物流業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)一直受到發(fā)展瓶頸和國(guó)企低效問(wèn)題的困擾。來(lái)自美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聯(lián)邦快遞集團(tuán)(FedEx Co.)和聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司(United Parcel Service Inc.)料將從中受惠。這兩家外資公司去年獲得了中國(guó)政府發(fā)放的快遞業(yè)務(wù)牌照，可以在中國(guó)提供有限的快遞服務(wù)。
中國(guó)推動(dòng)價(jià)格市場(chǎng)化也將令鐵路運(yùn)營(yíng)商受益。中國(guó)政府目前將火車票價(jià)控制在較低水平，旨在為往返于老家和打工城市的數(shù)百萬(wàn)農(nóng)民工提供實(shí)惠。
大和證券(Daiwa Securities)分析師Kelvin Lau說(shuō)，藍(lán)圖提議加快自由貿(mào)易區(qū)（例如近期掛牌成立的上海自貿(mào)區(qū)）建設(shè)，未來(lái)自貿(mào)區(qū)內(nèi)的行業(yè)將更少地受到政府干預(yù)。
這類定價(jià)改革還可能導(dǎo)致航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。今年中國(guó)向民營(yíng)資本部分放開了航空業(yè)，兩家新的民營(yíng)航空公司獲準(zhǔn)籌建，它們將開設(shè)國(guó)內(nèi)和區(qū)域性航線。
