經(jīng)過新年伊始的連續(xù)數(shù)日上漲后，上周五的暴跌讓市場再次回到振蕩區(qū)間。目前來看，金屬市場仍將面臨宏觀面的利空制約，而在天氣因素帶來的電力供應(yīng)緊張和運輸困難等題材炒作下，現(xiàn)貨市場連續(xù)上漲給期貨價格的支撐也相對有力。與此同時，國際市場方面，銅鋁比價失調(diào)帶來的補漲需求和指數(shù)基金的購入給市場以指引。因此，在農(nóng)歷新年前，滬鋁仍以偏強走勢為主。
歐洲債務(wù)危機影響?yīng)q存，美元走勢反復
歐債危機再回視野之中。愛爾蘭的援助貸款本周起開始到位，但投資者紛紛質(zhì)疑該國的清償能力。目前，該國的債務(wù)違約保險成本已上升至最高水平。而歐洲債券市場所表現(xiàn)出的趨向亦對歐元不利。因市場擔憂新債供應(yīng)，擔保西歐15國主權(quán)債務(wù)的成本也飆到空前高點。歐元區(qū)外圍國債較德國國債利差1月6日擴大，葡萄牙國債引領(lǐng)利差擴大。市場廣泛認為葡萄牙是歐元區(qū)下一個面臨需要救助風險的國家。葡萄牙10年期國債利率連續(xù)上揚，甚至一度飆升到7.16%。法國和德國正在向葡萄牙施壓，要求其接受援助，以避免債務(wù)危機進一步擴大。與此同時，葡萄牙、西班牙以及意大利均將在本周出售國債，這對市場信心是嚴峻的考驗，市場擔心一旦西班牙和意大利出現(xiàn)問題，歐盟將沒有足夠的能力對其進行救助。此外，今年上半年，歐洲銀行業(yè)需要為大約4000億歐元債務(wù)再融資，此間歐洲各國政府也需要為超過5000億歐元債務(wù)再融資，加上數(shù)千億歐元抵押貸款支持債務(wù)也將到期，因此，歐洲債務(wù)市場有可能再現(xiàn)混亂狀態(tài)。歐債危機再次發(fā)酵脫離歐元走勢，歐元的疲軟讓蹺蹺板另一端的美元走強，而美元走強則讓金屬價格承壓。所以，短期內(nèi)美元的反復將直接令鋁價維持振蕩行情。
電力緊張預(yù)期推高鋁價
現(xiàn)貨市場方面，鋁價近幾個交易日一改溫和特點，連續(xù)數(shù)日大幅攀升。根本原因在于電力供應(yīng)緊張，以及惡劣天氣引發(fā)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的預(yù)期升溫，貿(mào)易商開始惜售待漲。
在去年年底，電解鋁生產(chǎn)大省河南發(fā)布了電力緊張的消息，河南省的公用電廠電煤可用天數(shù)已不足5日，低于業(yè)內(nèi)7日的最低警戒線。河南省已開始對耗電大戶電解鋁企業(yè)進行限電限產(chǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年12月份河南電解鋁運行產(chǎn)能為312.4萬噸，開工率僅有65%。繼河南等大省的電力供應(yīng)緊張后，湖北省也發(fā)布了電力限制措施，湖北省電力公司則稱本省在1月份面臨著嚴峻的供電能源短缺，公司將進一步限制高耗能工業(yè)并優(yōu)先保證居民用電。
在電力供應(yīng)緊張情況下，作為高耗能的電解鋁必然首當其沖的受到限電的影響。而寒冷的冬天還沒有過去，電煤供應(yīng)緊張短期內(nèi)難以緩解，因此，短期內(nèi)電解鋁產(chǎn)量將再度受到影響，從而會支持鋁價上行。
另外，惡劣天氣還將影響到鋁錠的運輸。近期，貴州、湖南、廣西等地持續(xù)出現(xiàn)冰凍天氣，嚴重威脅貴州、云南和廣西等地的電解鋁廠復產(chǎn)和鋁錠的輸出，貨源供應(yīng)緊缺的預(yù)期加重在所難免，從而會支撐滬鋁期價上行。
基金調(diào)倉指引市場情緒
在道瓊斯指數(shù)基金一年一度的調(diào)倉中，調(diào)整期為5個工作日，即從1月7日開始至13日，在這個調(diào)倉過程中，根據(jù)新的目標權(quán)重和1月日收盤價來決定買入還是賣出某種商品。MBCNYResearch估計，該指數(shù)最新資金規(guī)模為670億美元。根據(jù)最新的收盤價格測算，倫鋁將買入1788手合約，在5個工作日的調(diào)整期中，每個工作日的買入量大致相對于3月期貨合約電子盤成交量的4%。
這個消息不僅僅是在成交量上有一定的沖擊，同時還將對價格走勢產(chǎn)生指引作用。而在1月10日，倫鋁庫存大增97100噸，總庫存升至4369500噸。從倫鋁庫存分布來看，荷蘭的弗利西恩增加了10萬噸，其他地區(qū)倉庫的庫存繼續(xù)減少。取消倉單減少2975噸，合計158100噸，占總庫存的比例為3.55%。倫鋁庫存突然大幅增加和大機構(gòu)的入市很可能有較強的關(guān)系。而基金加大對鋁的購入對市場的情緒有一定的指引作用。
國際市場上，銅價近期迅速上升，并不斷刷新歷史高點，但鋁價上漲的節(jié)奏和幅度都略顯溫和，無論是倫銅倫鋁比價，還是國內(nèi)滬銅滬鋁比價都偏離歷史均值較遠。在這種情況下，鋁價補漲的需求不斷增加。因此，具有相對較小的投資風險和較大的升值空間的鋁市正吸引更多投資者目光，鋁價有望在資金的關(guān)注下進一步上漲。
綜合來看，盡管新年初期資金回流壓力加大，但現(xiàn)貨供應(yīng)可能出現(xiàn)緊張的預(yù)期，以及鋁市倍受投資者青睞仍是推動鋁價上漲的主要力量。與此同時，雖然美元的強勢反彈對金屬價格形成一定壓制，而貨幣流動性、銅鋁比價以及鋁市現(xiàn)貨供應(yīng)短缺等多方合力仍占據(jù)市場主導地位，鋁價在今年第一季度走強值得期待，短期內(nèi)市場任何回調(diào)都是逢低建立多倉的良好時機。
