面臨投資放緩甚至資金外流
沙特、阿聯(lián)酋、巴林等與美元保持匯率聯(lián)動的國家，在美聯(lián)儲加息后的第一時(shí)間上調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，以抑制資金外流，暫時(shí)緩沖美聯(lián)儲加息的影響；新加坡當(dāng)?shù)囟嗉毅y行日前相繼調(diào)高定期存款和房貸利率，這是該國自2012年以來首次加息。而其他新興市場經(jīng)濟(jì)體并沒有選擇加息策略，嘗試以其他方式穩(wěn)定本幣匯率。
美聯(lián)儲加息在短時(shí)間內(nèi)，對亞太新興市場經(jīng)濟(jì)體的最大影響是，可能導(dǎo)致流入這些經(jīng)濟(jì)體的投資放緩，甚至出現(xiàn)資金外流的情況。亞洲開發(fā)銀行研究院院長吉野直行接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，匯率波動往往會在短時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致資本外流，但匯率波動的具體影響還取決于經(jīng)濟(jì)體自身結(jié)構(gòu)。對于國際貿(mào)易而言，本幣匯率提高，將會導(dǎo)致出口規(guī)?？s小，這對于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體而言并非有利。
一段時(shí)期以來，新興市場經(jīng)濟(jì)體吸引了大量外資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年至2014年，新興市場經(jīng)濟(jì)體的證券和債券市場平均每月接受非居民投資高達(dá)220億美元。但在2015年11月，外國機(jī)構(gòu)投資者從新興市場經(jīng)濟(jì)體撤出35億美元資金，是新興市場經(jīng)濟(jì)體在過去5個(gè)月中第四個(gè)月出現(xiàn)資金外流。彭博資訊公司提供的數(shù)據(jù)顯示，在此過程中，韓國、印度受到的影響最為嚴(yán)重，導(dǎo)致股市出現(xiàn)較大幅度下滑。
同時(shí)，另一個(gè)值得新興市場經(jīng)濟(jì)體警惕的問題是，美元加息給企業(yè)帶來不斷加大的債務(wù)壓力。美聯(lián)儲利率2006年跌至谷底，吸引大批新興市場經(jīng)濟(jì)體以美元計(jì)價(jià)的銀行借貸大幅增加。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，2015年3月底，流入新興市場經(jīng)濟(jì)體的非銀行借款者美元計(jì)價(jià)信貸較2009年初已增加至3萬億美元以上，且其中大部分流向企業(yè)，新興市場經(jīng)濟(jì)體銀行面臨償付能力風(fēng)險(xiǎn)。
需采取更廣泛措施應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)
加息后的首個(gè)交易日，阿根廷比索匯率暴跌。墨西哥和智利等國迅速采取行動，跟隨美聯(lián)儲步伐升息。
巴西應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所研究員法比亞諾在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲加息將引發(fā)全球市場動蕩，給新興市場經(jīng)濟(jì)體造成壓力，未來一段時(shí)間這些經(jīng)濟(jì)體需要經(jīng)歷痛苦的調(diào)整。
吉野直行表示，為了防控風(fēng)險(xiǎn)，未來新興經(jīng)濟(jì)體需要調(diào)整固定匯率制度，從盯住美元轉(zhuǎn)換到參考包括人民幣在內(nèi)的世界主要貨幣，并將匯率制度與貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對接，參考主要貿(mào)易伙伴的本幣匯率。同時(shí)，調(diào)整內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加大內(nèi)部投資力度，逐漸降低對外資的依賴程度。
對于拉美國家，多國央行除了跟隨美聯(lián)儲步伐調(diào)整本國匯率外，沒能進(jìn)一步采取行動遏制本幣貶值。鑒于幾年來美聯(lián)儲加息的沖擊已被市場逐步消化，拉美地區(qū)短時(shí)間內(nèi)受到的沖擊有限，但拉美地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)正在不停上升。
巴西《經(jīng)濟(jì)價(jià)值報(bào)》稱，早在兩年前投資者和市場就已經(jīng)開始調(diào)整自己，迎接美聯(lián)儲加息，試圖將沖擊效應(yīng)稀釋。但由于2015年來新興市場經(jīng)濟(jì)體普遍遭遇經(jīng)濟(jì)寒潮，加息依然給拉美多國蒙上了陰影。“日益增長的政局不確定性更使得巴西政府難以實(shí)施有效的財(cái)政政策，穩(wěn)定社會和經(jīng)濟(jì)局面，控制擴(kuò)大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。”惠譽(yù)拉美主權(quán)信用評級主管謝利在接受采訪時(shí)表示。
法比亞諾表示：“眼下最重要的還是各國政府能夠提出新政，調(diào)整單一的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從根本上將負(fù)外部性最小化。”
加息消極影響已被部分消化
當(dāng)然，對于新興市場經(jīng)濟(jì)體而言，美聯(lián)儲加息的影響并非一味消極。美聯(lián)儲加息當(dāng)日，亞太地區(qū)股市普遍上漲，這或能反映出加息影響在前期信息溝通過程中已被基本消化，同時(shí)也體現(xiàn)出市場信心不斷增強(qiáng)。泰國央行行長威拉泰接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪時(shí)表示，相信美國貨幣政策制定者將會保證利率漸進(jìn)提高，以確保市場不受到?jīng)_擊。與此同時(shí)，美聯(lián)儲主席耶倫也始終強(qiáng)調(diào)加息是“漸進(jìn)式的”。
吉野直行認(rèn)為，在1997年亞洲金融風(fēng)暴過后，隨著《清邁協(xié)議》的簽署，亞洲地區(qū)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力正在不斷加強(qiáng)。到目前為止，他認(rèn)為亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣面對美元加息的反應(yīng)仍在可控范圍內(nèi)。但是各經(jīng)濟(jì)體仍需對未來美元持續(xù)加息的可能做好預(yù)判，并保持警惕。
面對美聯(lián)儲加息，另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，發(fā)展中國家的“最壞時(shí)刻”已過去。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》近日刊文指出，對于許多發(fā)展中國家的資產(chǎn)和貨幣而言，2015年是“殘忍”的一年。除中國以外，新興市場經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際匯率在經(jīng)歷10多年的瘋狂增長后，目前已經(jīng)跌回2002年后期的水平。文章認(rèn)為，馬來西亞林吉特與俄羅斯盧布在過去兩年中的跌幅分別達(dá)到25%和50%，隨著美聯(lián)儲加息的負(fù)面作用被消化，在其他情況不變的條件下，兩國貨幣或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。新興顧問集團(tuán)主席喬納森·安德森預(yù)測，2016年的主題將是“交易穩(wěn)定化”，屆時(shí)金融投資者將被重新吸引并回到發(fā)展中國家。與此同時(shí)，國際貨幣基金組織也做出了相似的判斷。據(jù)該組織預(yù)測，新興市場的經(jīng)濟(jì)增長率在2016年將達(dá)到4.5%，高于2015年的3.9%的水平。
美聯(lián)儲此次加息后，拉美新興市場經(jīng)濟(jì)體盡管隱患重重，但此間分析并不認(rèn)為上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)會重現(xiàn)。巴西《經(jīng)濟(jì)價(jià)值報(bào)》認(rèn)為，政治上的博弈，經(jīng)濟(jì)上內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革滯緩和外界匯市動蕩確實(shí)讓本地區(qū)不平靜，但是美聯(lián)儲此次上調(diào)利率的步調(diào)緩慢，已經(jīng)給新興市場留下了相當(dāng)長的喘息期。
