以模具開發(fā)為基礎(chǔ)的零部件企業(yè)。公司是一家致力于以自主創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、模具開發(fā)為基礎(chǔ)實現(xiàn)汽車零部件模塊化、平臺化供應(yīng)的國家級高新技術(shù)企業(yè)，主營汽車零部件的生產(chǎn)與銷售。公司主要產(chǎn)品包括汽車座椅系統(tǒng)零部件、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)零部件、汽車發(fā)動機周邊件、汽車空調(diào)塑料件和汽車模具等產(chǎn)品，主要客戶包含重慶長安、通用五菱、長安福特、青年蓮花等汽車廠商和佛吉亞、博世、博澤、李爾、聯(lián)合電子、貝洱等汽車零部件供應(yīng)商。公司實際控制人為鄔建斌家庭成員，包括鄔永林、張興娣夫婦及其子女鄔建斌、鄔維靜。
汽車行業(yè)繁榮帶動零部件企業(yè)高速發(fā)展。自2002年以來，中國經(jīng)濟進入新一輪增長通道，中國汽車市場迎來了持續(xù)的高速增長期。在2009年政府推出購置稅優(yōu)惠、以舊換新、汽車下鄉(xiāng)等政策的刺激下，汽車銷量大幅增長達到1364萬輛，同比增速46.15%，首次超越美國成為全球第一大汽車市場。盡管如此，我國汽車普及率仍遠低于世界平均水平以及我國的經(jīng)濟發(fā)展水平，未來相當(dāng)長時期內(nèi)我國汽車銷量仍可保持較快增長。我們預(yù)計2010年汽車銷量將達1700萬輛左右，同比增速約為25%。
優(yōu)秀的模具開發(fā)能力助推汽車零部件業(yè)務(wù)成長。公司的模具產(chǎn)品包括精密汽車注塑模具、大型汽車注塑模具、沖壓模具、檢具等，是中國少數(shù)的幾個同時具備模具開發(fā)與零部件制造的汽車零部件企業(yè)。子公司雙林模具2007年、2008年連續(xù)兩年在注塑模具企業(yè)中排名第十三位，在第十二屆中國國際模具技術(shù)和設(shè)備展覽會上榮獲“精模獎”，在業(yè)內(nèi)有較高知名度，現(xiàn)已成為通用、福特和豐田亞洲汽車零部件模具的合格供應(yīng)商。目前，公司70%左右的汽車注塑模具是為公司自己的注塑產(chǎn)品業(yè)務(wù)配套的，這種完整的生產(chǎn)鏈大大縮短了產(chǎn)品開發(fā)周期，提高產(chǎn)品市場效率，保證產(chǎn)品質(zhì)量，是公司同其它對手競爭時的顯著優(yōu)勢之一，有力地推動了公司零部件業(yè)務(wù)的拓展。
一級配套業(yè)務(wù)進入快速增長期。通過與整車廠商的同步開發(fā)，公司的一級配套業(yè)務(wù)獲得井噴式發(fā)展，07-09年公司一級配套收入年均復(fù)合增長率達到了202.7%,至09年一級配套業(yè)務(wù)的收入已占主營業(yè)務(wù)收入的23.60%，成為公司的主要收入來源之一。2009年公司的一級配套業(yè)務(wù)主要有通用五菱spark樂馳門裝飾總成、立柱裝飾總成、輪罩裝飾總成的獨家供應(yīng)，五菱榮光基本型前后保險杠總成的獨家供應(yīng)，長安悅翔儀表盤總成、全包內(nèi)飾總成的獨家供應(yīng)等等，這些車型在09年都獲得了非凡的銷售業(yè)績，公司產(chǎn)品也取得不錯的口碑，以此為契機，公司繼續(xù)積極開拓一級配套市場，又獲得了多個項目的一級配套業(yè)務(wù)。預(yù)計未來幾年，公司的一級配套業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)高速增長并成為公司未來業(yè)績的主要增長點。
募投項目將擴大現(xiàn)有產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品種類。本次IPO將發(fā)行2350萬股，募集資金將用于汽車座椅及搖窗核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、汽車精密塑料模具技術(shù)改造項目和其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金。
汽車座椅及搖窗核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目擬定工程建設(shè)期1年，預(yù)計3年后達產(chǎn)，達產(chǎn)后將新增老產(chǎn)品產(chǎn)能：大型精密級進模、傳遞模100套，座椅系統(tǒng)類沖壓件1,430萬套，搖窗系統(tǒng)類沖壓件120萬套，植絨軟軸389萬件，座椅驅(qū)動器230萬件以及新產(chǎn)品產(chǎn)能：座椅位置記憶模塊10萬件、座椅和搖窗電機115萬件，年均新增銷售收入22,980萬元，年均新增利潤總額5,100萬元，所得稅前投資回收期5.91年。
汽車精密塑料模具技術(shù)改造項目完成后將新增267副精密塑料模具，達到年產(chǎn)汽車模具873副的產(chǎn)能，同時公司擬在雙林模具試模注塑車間的基礎(chǔ)上，建設(shè)注塑加工中心，完成后將新增注塑零部件產(chǎn)能301.16萬件。該項目擬定工程建設(shè)期2年，預(yù)計第三年達到生產(chǎn)綱領(lǐng)，達產(chǎn)后將增量年銷售收入22,463萬元，增量年利潤總額4,434萬元，所得稅前靜態(tài)投資回收期6.03年。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2010-2012年EPS分別為0.66元、0.78元、1.01元，參考近期創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行及汽車零部件行業(yè)估值水平，我們認為可按2010年30-35倍為公司估值，對應(yīng)的申購價格區(qū)間為19.8-23.1元。
