中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)教授
由民建中央提交的《關(guān)于完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)稅收政策》成為政協(xié)的“一號(hào)提案”，受到媒體和公眾的關(guān)注。但全國(guó)政協(xié)委員賀強(qiáng)認(rèn)為，一號(hào)提案的部分建議并不適合我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況。
股民頭上的達(dá)摩克里斯之劍
“一號(hào)提案”建議適時(shí)開(kāi)征證券所得稅，即資本利得稅。除銀行存款、國(guó)庫(kù)券及國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券可免稅外，將其他證券買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收入扣除利息費(fèi)及交易手續(xù)費(fèi)后的金額作為計(jì)稅依據(jù)。
但賀強(qiáng)認(rèn)為，我國(guó)目前并不具備開(kāi)征資本利得稅的條件。
他說(shuō)，我國(guó)的資本市場(chǎng)并不成熟，基礎(chǔ)性制度建設(shè)還不完善，現(xiàn)在開(kāi)征資本利得稅風(fēng)險(xiǎn)很大。而且，由于今年我國(guó)的外部環(huán)境發(fā)生了變化，面臨的形勢(shì)很微妙，現(xiàn)在開(kāi)征資本利得稅，在內(nèi)外夾擊、效用疊加的情況下，對(duì)市場(chǎng)的沖擊很大。
他介紹，征收資本利得稅的政策準(zhǔn)備其實(shí)早在1994年就已經(jīng)充分，國(guó)稅發(fā)〔1994〕089號(hào)文件中就明確提到，股份制企業(yè)在分配股息、紅利時(shí)，以股票形式向股東個(gè)人支付應(yīng)得的股息、紅利，應(yīng)以派發(fā)紅股的股票票面金額為收入額，按利息、股息、紅利項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅。
“達(dá)摩克里斯之劍已經(jīng)鑄好，但為什么遲遲沒(méi)有掉下來(lái)呢？”賀強(qiáng)認(rèn)為，資本利得稅是調(diào)節(jié)股市過(guò)熱最有效手段之一，但也是最嚴(yán)厲的調(diào)控手段，目前的市場(chǎng)情況不足以支撐劍掉下來(lái)。在我國(guó)股市走弱的情況下，絕對(duì)不能輕易使用資本利得稅調(diào)控，這會(huì)成為特大利空，會(huì)給市場(chǎng)造成恐慌。
他談到，1993年12月19日，市場(chǎng)傳言探討開(kāi)征資本利得稅，12月20日開(kāi)盤(pán)不到一個(gè)小時(shí)，大盤(pán)懸崖跳水式暴跌，交易所緊急停盤(pán)，后來(lái)相關(guān)負(fù)責(zé)人出來(lái)明確表態(tài)短期內(nèi)不會(huì)開(kāi)征資本利得稅，這才平抑了市場(chǎng)的悲觀情緒。而且，臺(tái)灣股市開(kāi)征資本利得稅引發(fā)股災(zāi)，值得我們思考。當(dāng)年臺(tái)灣股市與中國(guó)股市現(xiàn)在的情形很類(lèi)似，從1983年1月的442點(diǎn)，一路攀升到1988年9月的8402點(diǎn)。為給股市降溫，1988年9月24日，臺(tái)灣宣布開(kāi)征資本利得稅，股市應(yīng)聲暴跌，一路下挫至2000多點(diǎn)。
“建議征收20%的資本利得稅，包括差價(jià)買(mǎi)賣(mài)部分都要征收，征收數(shù)額將是印花稅的幾十倍，是特大利空，市場(chǎng)承受不了。開(kāi)征資本利得稅是非常敏感的問(wèn)題，需要相關(guān)系統(tǒng)工作的配套，開(kāi)征時(shí)機(jī)尤其要慎重。”賀強(qiáng)說(shuō)，自1994年以來(lái)，每年國(guó)家稅務(wù)總局都會(huì)給分支機(jī)構(gòu)下發(fā)通知稱(chēng)，目前開(kāi)征資本利得稅條件不成熟，暫不征收。2007年5月31日，國(guó)家稅務(wù)總局官員也再次明確重申，短期內(nèi)將不會(huì)有開(kāi)征資本利得稅的政策出臺(tái)。
此外，“一號(hào)提案”建議，在投資所得稅與個(gè)人和企業(yè)所得稅的銜接方面，取消按紅股面值20%計(jì)征所得稅的規(guī)定，對(duì)紅股(即紅利)在分配環(huán)節(jié)不征稅，而在變現(xiàn)環(huán)節(jié)征稅。
賀強(qiáng)對(duì)此也有不同意見(jiàn)。他認(rèn)為，變現(xiàn)基本都會(huì)選擇在高點(diǎn)，在變現(xiàn)環(huán)節(jié)征稅相當(dāng)于提高了實(shí)際稅負(fù)。而且，變現(xiàn)環(huán)節(jié)征稅相當(dāng)于征收紅股全年的成交量、成交金額的稅。這么高的稅負(fù)會(huì)增加投資者的交易成本，增加交易風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)的交易效率和活躍程度。
賀強(qiáng)認(rèn)為，只有上市公司的紅利、利潤(rùn)增長(zhǎng)部分遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了印花稅和傭金，才可以去考慮增加印花稅稅負(fù)和開(kāi)征資本利得稅。但是我國(guó)目前上市公司利潤(rùn)超過(guò)40%都被印花稅和傭金拿走了，賺的錢(qián)是別人賠的，投資者并沒(méi)有分享到上市公司高額的利潤(rùn)增長(zhǎng)。這本身就不合理。
降低印花稅率還是單邊征收？
“一號(hào)提案”還提出，完善證券交易印花稅征收方式，重新設(shè)計(jì)差別比例稅率，稅收應(yīng)充分考慮投資者交易額的大小和持有時(shí)間的長(zhǎng)短，以保護(hù)廣大中小投資者和鼓勵(lì)中長(zhǎng)線投資；稅收政策應(yīng)鼓勵(lì)集中交易，對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易實(shí)行較低稅率，對(duì)場(chǎng)外交易實(shí)行較高稅率；另外，稅收政策還應(yīng)考慮改買(mǎi)方納稅為賣(mài)方納稅。
賀強(qiáng)指出，重新設(shè)計(jì)差別比例稅率是一種印花稅改革思路，但最現(xiàn)實(shí)的是改革征收方式，變雙邊征收為單邊征收，刺激購(gòu)買(mǎi)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有。稅率不變，但是實(shí)際稅負(fù)下降一半，對(duì)于財(cái)政沖擊不大，仍比過(guò)去千分之一高，單方征收不僅合理，而且各方面都好接受，容易操作，改革的阻力小。
賀強(qiáng)提到，在美國(guó)、加拿大、澳大利亞、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，印花稅都已經(jīng)取消了；英國(guó)和臺(tái)灣是單邊征收。香港雖然雙邊征收，但稅率較低，只收千分之一，而且今年香港證監(jiān)會(huì)主席還呼吁取消印花稅。整個(gè)世界金融交易的趨勢(shì)是要不斷降低投資者的交易成本，降低交易費(fèi)用，提高交易效率，降低交易風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，我國(guó)的趨勢(shì)也是取消印花稅。目前完全取消印花稅不具備條件，但也不能征收得過(guò)高，否則負(fù)面影響會(huì)很大。
他還表示，可以參考其他國(guó)家取之于股民用之于股民的方式，將我國(guó)巨額的印花稅用于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)。
全景網(wǎng)絡(luò)對(duì)15萬(wàn)網(wǎng)友的一項(xiàng)調(diào)查顯示，賀強(qiáng)的單邊征收印花稅提案得到了76.88%的支持。
賀強(qiáng)希望監(jiān)管層能夠推出一些呵護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展的政策。他認(rèn)為，在次貸危機(jī)爆發(fā)后，外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)加大，單純依靠市場(chǎng)自身的力量步上持續(xù)健康發(fā)展的道路，需要政策進(jìn)行引導(dǎo)。
他解釋?zhuān)?ldquo;這并不是要以行政的手段干涉市場(chǎng)，而是因?yàn)榕f的(制度)打破了，新的(制度)還沒(méi)建立，中國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化還存在著太多的真空地帶。”
